受政府工作报告下调增长目标以及节后需求迟迟未现规模性启动影响，上周铁矿石期价接连跌破重要支撑。昨日期价大幅拉涨，一方面在于午后多数大宗商品均震荡走强，另一方面主要原因在于现货市场钢坯以及钢材价格的大幅拉涨。对于此番拉涨，市场对此相对谨慎，一方面快速拉涨后能否得到市场成交的有效配合需要进一步验证，另一方面，鉴于前期经验，多次出现钢坯短时快速拉涨无法持续，价格再次回落的现象。就期货盘面来看，继周三螺纹近远月合约大幅减仓之后，20号无缝钢管昨日铁矿主次月合约也出现不同程度的空头减仓，多头入场不积极，目前承压于10日均线，短时以观望为主，等待反弹后沽空机会。若铁矿主力企稳回升，上方压力集中在470一线。预计今日I1509合约上涨，目标460。

    钢产量高于现实感受;1-2月为钢铁下游传统开工淡季，往年钢厂订单主要由贸易商需求支撑，但今年贸易商订单大幅衰减，一方面今年资金面极尽制约囤货能力，另一方面去年价格单边下跌严重挫伤市场保有库存的积极性，失去中间需求支撑后今年淡季钢厂订单萎靡，导致大量钢厂集中检修减产。从钢协公布的旬度产量数据来看，1-2月重点企业日产量仅为167万吨/日，环比12月下降4.6%。而统计局公布的1-2月日产量环比12月增长0.72%，显著高于实际感受及钢协数据;观察出口增长持续性：前两个月钢材出口增长表现强劲，未明显受到含硼钢退税取消的影响。1-2月的国内价格下跌幅度，早已抵消含硼退税取消所造成的成本上升，因此今年出口情况不会如市场预期的那么悲观。中国钢铁在全球价格竞争力的增强仍将推动出口量稳步增长;矿石进口量环比收缩：从日均进口量数据来看，1、2月份分别环比上月回落9.5%、4.3%，20号无缝钢管我们认为这巴西因港口检修、雨季而减少发货的因素，也有非主流矿停产后发货量收缩的影响。二季度巴西出口量有望回升，届时矿石进口量将环比略增，但总体供应增量有限;未来判断预计二季度矿、钢价格反弹：目前矿价水平已迫近FMG成本线，继续下跌将导致多数非主流矿无法生存，再加上下游需求、库存周期已处于阶段性底部区域，因此矿价已进入安全位置，即使继续下跌也只是极端情绪的释放，不具备持续性。对于矿价的上涨条件，只需要下游需求能够季节性地恢复到一个能够让社会库存如往年一般速度回落的强度即可，我们认为这并不是一个很强的要求。如果能够实现，那么随着库存的下降，配合已经偏低的存货环境，市场将逐步发现供需缺口的存在，继而引发市场预。由于市场对于矿价及矿石股预期极度悲观，因此一旦矿价出现中级反弹，则形成预期差较大。同时冶炼开工率上升也将推动钢厂盈利回暖。